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行情图

  主要内容

  集团(09922)上半年收入9.5亿人民币,同比下降23%,净利润亏损8869万,去年同期盈利7380万。截止6月末,公司共有门店321家澳门bet365盘口代理_澳门bet365网站注册,其中太二酸菜鱼品牌161家,九毛九西北菜品牌105家,其他品牌55家。受到卫生事件影响,公司从1月26日起全国门店关停,至4月才全部重启。上半年太二平均翻座率为3.4,去年同期4.9,九毛九翻座率1.3,去年同期2.4。

  太二品牌恢复情况良好,开店计划维持80家。

  上半年太二收入6.7亿,同比增长24.6%,主要是门店扩张带来的增长。经营利润5200万,同比下降58%。截止8月太二同店收入较卫生事件前增长10%,其中外卖约占16%,堂食恢复94%,复苏情况领先行业。太二能够实现如此迅速的恢复,安信国际认为其年轻化定位、快周转的商业模式以及大力推广外卖助力很多,也表明即使经历卫生事件,太二的品牌势能依然强劲。上半年净新增门店35家,全年仍旧维持80家的开店计划不变,明年计划开店100家。今年由于北京卫生事件有所反复,公司将开店名额更多用于新一线城市,同时也在下沉市场进行尝试,效果良好。在行业低谷期,公司充分利用资金充裕的优势,抢占有利店铺,获得了更优惠的租金合约。同时,大力吸纳餐饮人才,进一步充实公司的团队实力。

  九毛九品牌大幅收缩,有待整改完成后再出发。

  九毛九西北菜品牌上半年收入2.6亿,同比下降62%,门店从19年末的143家收缩至6月末的105家,主要是公司正在对九毛九品牌进行重整,考虑卫生事件的影响、管理难度和餐厅经营利润,决定关闭除广东、海南以外的所有门店,聚焦核心区域,待整改完成后再考虑重新扩张。九毛九的整改包括精简菜单品类、加强标准化运营、调整品牌朝向年轻化定位、明确餐厅的西北菜主题等,还需等待一段时间才能看见成效,门店数量将维持在100家左右直至整改见效。集团旗下的其他品牌尚在培育中,短期内尚未看到大规模扩张的可能性。

  把控上游供应链,保质量、降成本。

  公司于7月30日完成配售澳门bet365盘口代理_澳门bet365网站注册,共募集资金8.3亿港元,认购股份占配售后总股本的4.8%。其中4.6亿用于投资鲈鱼供应商,以确保鲈鱼供应的品质和价格稳定,公司不会实际参与养殖,但会全程监督。安信国际认为对上游的掌控能帮助公司减少食品安全事故,控制成本。

  餐饮行业持续复苏,但恢复程度弱于社会零售平均水平。

  7月当月限额以上餐饮企业零售额达到721亿,同比下降8.2%,降幅较6月收窄4.7pct,1-7月累计零售额同比下降27%。7月当月社会零售总额3.2万亿,同比下降1.1%,1-7月累计零售额同比下降9.9%。

  维持“买入”评级。

  安信国际认为公司正处于高速扩张阶段,品牌势能在不断强化过程中,前期开店的表现也证明公司有大规模复制的能力。安信国际预测20、21、22年净利润分别为1.0、5.0、6.5亿人民币,对应EPS为0.07、0.35、0.46港元。安信国际综合考虑可比公司和DCF的估值,上调目标价至19.7港元,较当前股价有17.2%的上涨空间。

  风险提示:卫生事件发生反复,行业竞争加剧,发生严重的食品安全问题。

责任编辑:李双双

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